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華創(chuàng)期貨PTA月報（1月）

時間：2021/01/08 00:00:00 來源：華創(chuàng)期貨

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過剩壓力較大 1月PTA或微幅下跌

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報告完成時間：2020年12月31日

摘要

1.行情回顧：受到成本支撐及現(xiàn)貨排貨偏緊的影響，12月PTA期貨續(xù)漲。至12月30日，PTA期貨倉單及有效預(yù)報折算庫存179萬余噸，創(chuàng)歷史新高，分散了PTA現(xiàn)貨過剩的壓力?，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場價格走勢與期貨類似。

2.價格影響因素：在全球?qū)捤韶泿耪叩谋尘跋?，美國新?jīng)濟刺激法案疊加疫苗利好預(yù)期，12月原油沖高，對PTA形成成本支撐。12月份PTA出口形勢依舊樂觀，但PTA過剩預(yù)期較強，且下游聚酯產(chǎn)銷整體不旺且終端織機開工負(fù)荷下降，產(chǎn)業(yè)鏈需求端開始進入傳統(tǒng)需求淡季，抑制PTA市場漲勢。

3.行情展望：在需求淡季的影響之下，1月下旬下游聚酯及終端織機開工負(fù)荷或?qū)⑾陆?，對PTA剛性需求減弱，而PTA新產(chǎn)能投放，1月PTA過剩壓力較大，PTA供需面缺乏利好。但疫苗利好預(yù)期之下，原油下跌不易，支撐PTA市場心態(tài)，故預(yù)計1月份PTA微幅下跌。

作者

胡小磊

期貨從業(yè)資格證：F0254294

投資咨詢資格證：Z0012312

李意（協(xié)助）

期貨從業(yè)資格證：F3075922

一．行情回顧

受到成本支撐及現(xiàn)貨排貨偏緊的影響，12月PTA期貨續(xù)漲，WTI原油一度漲至10個月內(nèi)高點，12月主力合約TA2105較11月30日一度增倉超過100萬手，場外資金入市推漲PTA期貨價格。至12月30日，PTA期貨倉單及有效預(yù)報折算庫存179萬余噸，創(chuàng)歷史新高，分散了PTA現(xiàn)貨過剩的壓力。

現(xiàn)貨方面，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨市場價格走勢與期貨類似，12月PTA現(xiàn)貨價格收于3512.6元/噸，較上月環(huán)比上漲10.16%。12月美金船貨幾乎沒有公開成交，CFR中國收于均價收于470.4美元/噸，較上月環(huán)比上漲11.95%。

二．價格影響因素

1.上游原料

12月原油市場整體偏強走勢，均值環(huán)比漲幅明顯。利好因素主要集中于兩點：一是減產(chǎn)會議取得有效協(xié)議，各減產(chǎn)國謹(jǐn)慎增產(chǎn)僅有50萬桶/天，且隨后每一個月均舉行減產(chǎn)會議，以支撐油市健康復(fù)蘇；二是疫苗加快落地，大大超過市場預(yù)期，歐洲以及美國等實行大規(guī)模接種，不斷強化市場樂觀信心。供需兩端同時發(fā)力，雖然英國出現(xiàn)變異病毒等利空因素，加之現(xiàn)實需求依然較弱，但是預(yù)期良好，油價偏強走勢明顯。

12月PX整體呈現(xiàn)單邊拉漲行情。中上旬油市利好消息占據(jù)主導(dǎo)，下游PTA因資金大量涌入且聚酯產(chǎn)銷階段性火爆提振而漲幅明顯，因此綜合提振下，中上旬PX價格單邊探漲。下旬因英國變異疫情引發(fā)恐慌情緒，PX成本端支撐放緩，PTA期現(xiàn)價因累庫進度加速且加工費高位而弱位運行，加以圣誕節(jié)假期，參與者交投心態(tài)回歸謹(jǐn)慎，因此月下旬PX商談箱體震蕩。

2.供給情況

從產(chǎn)量方面看，雖然百宏新產(chǎn)能并未投放，但12月PTA周均開工負(fù)荷較高，PTA供應(yīng)量增加,12月累計檢修產(chǎn)能總計1419萬噸，預(yù)估12月份國內(nèi)PTA的產(chǎn)量為452.19噸，較上月環(huán)比增加2.33%。

12月國內(nèi)PTA行業(yè)開工負(fù)荷在83.51%，下降9.35%。PTA檢修及減產(chǎn)產(chǎn)能較11月增加220萬噸，12月累計檢修產(chǎn)能總計1419萬噸，但檢修或減產(chǎn)實際時間較短，12月檢修及減產(chǎn)理論損失產(chǎn)量較11月減少6.87萬噸。另外，漢邦石化 1#、天津石化、蓬威石化、佳龍石化處于長停階段。

進口方面，11月PTA進口量為1.61萬噸，累計總數(shù)量 59.75 萬噸，11月進口量環(huán)比下滑6.7%，同比下滑80.64%。

3.下游需求情況

需求端開始進入傳統(tǒng)需求淡季，聚酯產(chǎn)銷整體不旺且終端織機開工負(fù)荷下降，截至12月31日，江浙織機綜合開機負(fù)荷在76.46%附近，較上周下滑0.19%。具體來看盛澤地區(qū)、長興地區(qū)噴水織機以及蕭紹地區(qū)大圓機開機率較上周保持穩(wěn)定，而海寧地區(qū)和常熟地區(qū)經(jīng)編開機率較上周有所下滑。

表觀消費方面，11月PTA表現(xiàn)消費量為433.63萬噸，較上個月環(huán)比上升3.33%，同比增長13.44%；預(yù)計12月份PTA表觀消費量在443.19萬噸附近。值得關(guān)注的是，11月份PTA出口量高達9.87萬噸，環(huán)比上升23.49%，同比增長136.75%，出口形勢依舊樂觀。

4.庫存情況

11月PTA社會庫存為382.34萬噸，累庫4.95萬噸。由于珠海BP、福海創(chuàng)裝置檢修，12月累計檢修產(chǎn)能總計1419萬噸。雖下游需求相對偏好，聚酯產(chǎn)量總計487.97萬，折合PTA消費量達到435萬噸，但因12月PTA 開工負(fù)荷較高，PTA產(chǎn)量有所增加，預(yù)估12月PTA社會庫存在390.26萬噸附近。

三．行情展望

1月份來看，福海創(chuàng)450萬噸裝置重啟，百宏250萬噸PTA新產(chǎn)能投放，PTA加工費偏高，1月PTA檢修計劃不多，預(yù)計1月PTA開工負(fù)荷較高，但不排除部分長期運行的PTA裝置存在意外檢修停車的可能。且春節(jié)日益臨近，下游聚酯及終端織機進入傳統(tǒng)需求淡季，坯布維持高庫存，1月下旬織機開工負(fù)荷將會大幅下降。但疫苗利好預(yù)期之下，原油下跌不易，支撐PTA市場心態(tài)，綜合來看預(yù)估1月PTA微幅下跌。

本公司具有中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格

研究員聲明

作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會授予的期貨投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。

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華創(chuàng)期貨投資咨詢研發(fā)部

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