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報(bào)告完成時(shí)間：2020年12月31日
1.行情回顧：12月甲醇期貨主力合約在天然氣限產(chǎn)及環(huán)保因素的影響下沖高回落，整體有所上漲。由于受到中東部分國家裝置停車的影響，期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)Backwardation近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)。2.價(jià)格影響因素：雖12月甲醇下游開工率整體有所下滑且其庫存環(huán)比上漲，但是甲醇上游原料價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)甲醇形成一定的成本支撐，且供給方面，國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷環(huán)比下跌，同時(shí)企業(yè)庫存維持相對(duì)低位。綜合而言，12月基本面情況整體較為樂觀。
3.行情展望：前期甲醇持續(xù)推漲后下游盈利水平下降，部分傳統(tǒng)行業(yè)維持成本線運(yùn)行，且短期內(nèi)甲醛等需求難有改善，所以需求端跟進(jìn)積極性難以提升。然而成本、進(jìn)口預(yù)期縮量等仍對(duì)盤面起到穩(wěn)固托市作用，供應(yīng)端增量暫無明顯改善，甲醇繼續(xù)下探空間需要進(jìn)一步關(guān)注。整體來看，多空或?qū)⒗^續(xù)激烈博弈，1月份甲醇或呈現(xiàn)震蕩整理格局。
期貨從業(yè)資格證：F0254294
投資咨詢資格證：Z0012312
李意（協(xié)助）
期貨從業(yè)資格證：F3075922
一．行情回顧
12月甲醇期貨主力合約在天然氣限產(chǎn)及環(huán)保因素的影響下沖高回落，整體有所上漲，12月31日MA2105合約收盤價(jià)2397元/噸，較11月30日收盤價(jià)上漲123元/噸。由于受到中東部分國家裝置停車的影響，期現(xiàn)價(jià)差呈現(xiàn)Backwardation近高遠(yuǎn)低的結(jié)構(gòu)。現(xiàn)貨端，12月內(nèi)地甲醇市場整體震蕩上漲，中上旬因天然氣限產(chǎn)及環(huán)保因素導(dǎo)致的甲醇減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)后，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)去庫,同時(shí)下游固定需求表現(xiàn)穩(wěn)健，各地成交價(jià)格穩(wěn)步上推。但月末下游抵觸高價(jià)，采購積極性降溫，局部地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存累積后降價(jià)出貨。而沿海甲醇市場沖高回落，上中旬借助國內(nèi)外供應(yīng)緊縮且剛需穩(wěn)定入市補(bǔ)貨等有效支撐，賣方持續(xù)拉高排貨，低價(jià)難尋下，實(shí)盤成交重心持續(xù)拉高，隨后中下游抵觸高價(jià)和獲利盤出現(xiàn)，下旬至月底持貨商持續(xù)讓利排貨避險(xiǎn)，價(jià)格持續(xù)回調(diào)。外盤方面，12月甲醇繼續(xù)上行。上中旬，可售貨源始終緊縮且有貨者始終控制排貨節(jié)奏，遠(yuǎn)月到港的非伊船貨成交在從+2%上漲至+3%（非伊價(jià)格作為基準(zhǔn)）。下旬至月底，遠(yuǎn)月到港的非伊船貨商談重心明顯下移，隨著美金價(jià)格逐步追漲，近月到港的進(jìn)口船貨成本持續(xù)走高。
二．價(jià)格影響因素
1.上游原料
煤炭方面，臨近年底主產(chǎn)地晉陜蒙煤礦安全、環(huán)保檢查形勢嚴(yán)峻，疊加部分煤礦年度生產(chǎn)任務(wù)完成，煤礦整體生產(chǎn)積極性不高，煤炭供應(yīng)趨緊，支撐動(dòng)力煤價(jià)格上漲，12月份國內(nèi)動(dòng)力煤市場整體呈上漲的態(tài)勢運(yùn)行。同樣，天然氣價(jià)格方面，12月沖高回落整體有所上漲，綜合來看，上游原料價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)甲醇形成一定的成本支撐。2.供給情況
開工負(fù)荷方面，截至12月31日，國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為71.21%，較11月份下跌0.81%。12月西北地區(qū)甲醇裝置運(yùn)行穩(wěn)定，西北地區(qū)開工負(fù)荷有所上漲；而西南、華東、華中等地區(qū)部分裝置停車或者降負(fù)，導(dǎo)致國內(nèi)開工負(fù)荷整體窄幅下滑。12月份國產(chǎn)甲醇產(chǎn)量為603.02萬噸，與11月份相比增加18.48萬噸，高于去年同期水平。3.庫存情況
12月受部分天然氣甲醇裝置停車，部分新增烯烴穩(wěn)定采購帶動(dòng)貨源整體流通平穩(wěn)，中國甲醇樣本企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌趨勢。港口方面，12月江蘇整體提貨量相對(duì)一般，尤其是中下旬，另外中下旬江蘇封航連續(xù)2次，對(duì)于整體進(jìn)口船貨卸貨造成較大影響，在此影響之下江蘇甲醇庫存12月環(huán)比上漲14%。而廣東地區(qū)甲醇庫存12月環(huán)比下滑39.95%，浙江地區(qū)12月甲醇庫存整體也有小幅下降。整體來看，目前沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在115.86萬噸。4.下游需求情況
下游開工方面，12月甲醇下游開工率整體有所下滑。甲醇最主要的下游產(chǎn)品MTO開工率繼續(xù)下滑，除二甲醚開工率小幅上漲以外，甲醇傳統(tǒng)下游產(chǎn)品甲醛、冰醋酸以及MTBE開工率均有所下跌，其中冰醋酸開工率相比11月降低5.25%。下游利潤方面，冰醋酸利潤沖高回落，整體有所上漲，已明顯高于去年同期水平；二甲醚和甲醛利潤變動(dòng)不大，與11月相當(dāng)。下游庫存方面，12月甲醛和冰醋酸庫存天數(shù)均有所上漲，說明其庫存變現(xiàn)的速度變緩，同樣MTO樣本企業(yè)庫存和11月相比也有所上漲。整體來看，12月需求端不及預(yù)期樂觀。
三．行情展望
前期甲醇持續(xù)推漲后下游盈利水平下降，部分傳統(tǒng)行業(yè)維持成本線運(yùn)行，且短期內(nèi)甲醛等需求難有改善，所以需求端跟進(jìn)積極性難以提升。然而成本、進(jìn)口預(yù)期縮量等等仍對(duì)盤面起到穩(wěn)固托市作用，供應(yīng)端增量暫無明顯改善，甲醇繼續(xù)下探空間需要進(jìn)一步關(guān)注。整體來看，多空或?qū)⒗^續(xù)激烈博弈，1月份甲醇或呈現(xiàn)震蕩整理格局，需關(guān)注主產(chǎn)區(qū)企業(yè)排庫情況及傳統(tǒng)下游采購節(jié)奏。
本公司具有中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格
作者具有中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)授予的期貨投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責(zé)聲明本報(bào)告僅供華創(chuàng)期貨有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。本報(bào)告的信息來源于已公開的資料，本公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的期貨或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌。過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)不承諾投資者一定獲利，不與投資者分享投資收益，也不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。投資者務(wù)必注意，其據(jù)此做出的任何投資決策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無關(guān)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者不應(yīng)將本報(bào)告為作出投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。在決定投資前，如有需要，投資者務(wù)必向?qū)I(yè)人士咨詢并謹(jǐn)慎決策。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“華創(chuàng)期貨期貨投資咨詢研究
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