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供需兩弱甲醇2月或延續(xù)弱勢(shì)格局

時(shí)間：2021/02/04 00:00:00 來(lái)源：華創(chuàng)期貨

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報(bào)告完成時(shí)間：2021年1月31日

摘要

1.行情回顧：1月份上游原料煤炭?jī)r(jià)格沖高回落，成本端支撐減弱，且各地疫情防控加緊，導(dǎo)致甲醇物流緊張且運(yùn)費(fèi)上漲，加之春節(jié)假期前有排庫(kù)壓力，主產(chǎn)區(qū)甲醇價(jià)格逐步下調(diào)，在此影響之下，甲醇期貨主力合約MA2105同樣也震蕩下行。

2.價(jià)格影響因素：1月甲醇整體供應(yīng)量有所上漲，且后期供應(yīng)壓力將有所增加，不過(guò)需注意甲醇生產(chǎn)裝置利潤(rùn)重新走低，同時(shí)隨著春節(jié)的到來(lái)，甲醇下游部分地區(qū)工廠提前放假，節(jié)后復(fù)工也面臨著不確定性，需求趨弱。另外受春節(jié)及疫情的影響，部分主產(chǎn)區(qū)企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)，甲醇企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，且因內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致進(jìn)口壓力下降，預(yù)估港口庫(kù)存將得以持續(xù)去化。

3.行情展望：綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2月份供需兩弱，甲醇市場(chǎng)或延續(xù)偏弱格局，需關(guān)注節(jié)后物流及下游需求恢復(fù)進(jìn)展。操作上，建議區(qū)間震蕩思路對(duì)待，節(jié)后不確定性較大，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)為宜。

作者

胡小磊

期貨從業(yè)資格證：F0254294

投資咨詢資格證：Z0012312

李意（協(xié)助）

期貨從業(yè)資格證：F3075922

一．行情回顧

1月份上游原料煤炭?jī)r(jià)格沖高回落，成本端支撐減弱，且各地疫情防控加緊，導(dǎo)致甲醇物流緊張且運(yùn)費(fèi)上漲，加之春節(jié)假期前有排庫(kù)壓力，主產(chǎn)區(qū)甲醇價(jià)格逐步下調(diào)，在此影響之下甲醇期貨主力合約MA2105同樣也震蕩下行。由于庫(kù)存持續(xù)減少，基差呈現(xiàn)Backwardation結(jié)構(gòu)，期貨貼水。另外，由于中東部分國(guó)家裝置仍在停車中，內(nèi)外價(jià)差有所擴(kuò)大。

二．價(jià)格影響因素

1.供應(yīng)壓力較大，但利潤(rùn)重新走低

1月份甲醇裝置整體平穩(wěn)運(yùn)行，截至1月29日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為70.13%，較12月份下跌1.08%。因1月國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加幅度大于12月甲醇進(jìn)口量的減少，1月份整體供應(yīng)量有所增加，不過(guò)廠家排庫(kù)意愿較強(qiáng)導(dǎo)致庫(kù)存處于年內(nèi)低位。但隨著天氣回暖，部分停車或檢修的甲醇裝置或恢復(fù)運(yùn)行，本月新增甲醇產(chǎn)能360萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)對(duì)于后期也存在投產(chǎn)預(yù)期，若現(xiàn)有運(yùn)行裝置后期無(wú)檢修計(jì)劃，甲醇后期的供應(yīng)壓力將有所增加。但需注意甲醇生產(chǎn)裝置利潤(rùn)重新走低。

2.庫(kù)存低位運(yùn)行，持續(xù)去化

受春節(jié)及疫情的影響，部分主產(chǎn)區(qū)企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)，部分新增烯烴穩(wěn)定采購(gòu)，帶動(dòng)貨源整體流通相對(duì)平穩(wěn)，1月份甲醇企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)低位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，同樣港口方面也因下游集中提貨庫(kù)存有所下降。對(duì)于即將到來(lái)的2月，中東其它區(qū)域船貨抵達(dá)中國(guó)數(shù)量明顯縮減，且因內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致進(jìn)口壓力下降，預(yù)估2月甲醇進(jìn)口量縮量至81-83萬(wàn)噸，港口庫(kù)存將得以持續(xù)去化。

3.臨近春節(jié)，下游需求趨弱

隨著春節(jié)的到來(lái)，甲醇下游部分地區(qū)工廠提前放假，甲醇需求趨弱。另外在甲醇期價(jià)持續(xù)走弱的影響下，下游觀望氛圍濃厚，以剛需采購(gòu)為主。下游開工率方面，1月份漲跌互現(xiàn)，甲醇傳統(tǒng)下游開工率整體有所下滑，雖本月消費(fèi)量有小幅上漲，但預(yù)計(jì)2月份甲醇消費(fèi)量仍將回落。

作為甲醇最主要的新興下游產(chǎn)品烯烴，1月份開工率沖高回落，變化不大，其裝置運(yùn)行方面寧波富德在月末恢復(fù)運(yùn)行，青海鹽湖裝置設(shè)備計(jì)劃2月8日重啟。但需要注意全國(guó)“限塑令”升級(jí)的影響，烯烴需求端或?qū)⑹艿接绊?，預(yù)計(jì)烯烴利潤(rùn)短期難出現(xiàn)較大提升，故不排除裝置突然停車檢修的可能。

三．展望及建議

2月份經(jīng)歷春節(jié)假期，節(jié)前部分下游存在提前放假現(xiàn)象，且受公共衛(wèi)生事件影響，春節(jié)后終端需求恢復(fù)時(shí)間不確定，沿海地區(qū)內(nèi)地預(yù)售情況也不樂(lè)觀。不過(guò)2月至3月份國(guó)外檢修裝置仍相對(duì)集中，但一季度中國(guó)仍有新增裝置投產(chǎn)，預(yù)計(jì)內(nèi)外供給分化嚴(yán)重。綜合來(lái)看供需兩弱，2月份甲醇市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)偏弱格局，需關(guān)注節(jié)后物流及下游需求恢復(fù)進(jìn)展。

操作上，建議區(qū)間震蕩思路對(duì)待，節(jié)后不確定性較大，輕倉(cāng)過(guò)節(jié)為宜。

本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格

研究員聲明

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華創(chuàng)期貨投資咨詢研發(fā)部

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