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摘要：

1.行情回顧：2022年三季度中，內(nèi)盤豆粕價(jià)格經(jīng)歷了先震蕩后上漲的過(guò)程。季度初期上游大豆需求進(jìn)入淡季，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)且宣布加息不會(huì)停止，全球大宗商品出現(xiàn)普遍性下跌。隨后在季度中旬，國(guó)際原油及美豆反彈，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息情況符合市場(chǎng)心理預(yù)期，豆粕價(jià)格有所上漲。季度末連粕走勢(shì)也基本上都處于穩(wěn)步上漲的狀態(tài)。

2.供給端：在三季度的USDA供需報(bào)告中，美國(guó)大豆最終期末庫(kù)存整體先升后降。南美方面，巴西大豆月產(chǎn)量和阿根廷大豆月產(chǎn)量數(shù)據(jù)整體利空，且和市場(chǎng)預(yù)期基本一致。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大豆庫(kù)存在7月達(dá)到年內(nèi)峰值后，8月份國(guó)內(nèi)油廠大豆庫(kù)存連續(xù)多周下降,季末庫(kù)存量處于低位。與此同時(shí)，由于養(yǎng)殖端需求旺盛，國(guó)內(nèi)三季度豆粕連續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存驟降，價(jià)格飆升。

3.需求端：三季度由于養(yǎng)殖端對(duì)豆粕需求旺盛，豆粕成交量保持在高位。庫(kù)存天數(shù)方面，三季度全國(guó)飼料企業(yè)豆粕物理庫(kù)存天數(shù)經(jīng)歷了“下降-分化-上升”的過(guò)程。生豬方面，三季度生豬出欄均價(jià)整體處于震蕩上漲的趨勢(shì)。養(yǎng)殖端挺價(jià)心態(tài)仍強(qiáng)，市場(chǎng)供需博弈價(jià)格窄幅調(diào)整，豬價(jià)預(yù)期樂(lè)觀但漲幅或有限。

4.基差分析：三季度豆粕基差處于不斷走強(qiáng)的趨勢(shì)。隨著豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，近月合約也強(qiáng)于遠(yuǎn)月合約，豆粕期貨M2211、M2301、M2305三個(gè)合約呈現(xiàn)貼水行情。

5.行情展望：四季度美豆迎來(lái)收割期，收割的壓力對(duì)大豆的價(jià)格有一定支撐作用，同時(shí)阿根廷大豆的出口競(jìng)爭(zhēng)壓力解除，美國(guó)大豆出口情況或迎來(lái)好轉(zhuǎn)。豆粕方面，現(xiàn)貨需求會(huì)隨著養(yǎng)殖企業(yè)備貨結(jié)束、豆粕價(jià)格居高不下而逐漸下降。國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格也難有較大幅度的上漲。另外，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示10月大豆到港高于去年同期，且11月大豆到港量將大幅回升，中下游企業(yè)較為理性，追高意愿減弱。綜合來(lái)看四季度豆粕期貨價(jià)格或?qū)⒁哉鹗幤諡橹鳌?/span>

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